貴金屬市場波動 有中美角力身影

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近期，貴金屬市場大幅波動，表現有點異常，不似純由經濟因素趨使，當中應有政治角力的參與。中美是全球實力最強的兩個國家，他們之間的角力，無可避免會在金融市場表現出來，在貴金屬市場自然不會例外。

貴金屬(主要指黃金與白銀)有貨幣屬性，每當貨幣系統出現不穩，可靠性成疑的時候，人們就會增持貴金屬，以對沖貨幣系統崩潰的風險。歷史上，人們經常作這樣的選擇，相信今次亦然。

現時，美元仍是國際貨幣系統的基石。然而，由於美國胡亂花費，先使未來錢，已弄到債台高築，叫世人擔心美國的還錢能力；如果只是靠借新債還舊債，那遲早有一天會破產。

這種擔憂，先是由一些高瞻遠矚的經濟學家所提出，近期不少國家的中央銀行也開始行動，不斷減持美債，增持黃金，以致不少小投資者亦步亦趨，引發了一場全球性的投資貴金屬熱潮。金價在短短兩年裏就升了兩倍，象徵着美元的認受性正受到質疑。

美國政府當然不想這種情況進一步惡化，因為這會削弱美國的金融實力，難以靠發鈔紅利去搵世人着數，更會妨礙美國利用金融工具去欺凌其他國家。

中國原先是無意在金融市場與美國對着幹，因需要一個穩定的國際金融系統，和平地發展國家經濟。過去，中國向來利用貿易盈餘買美債，好讓美國有錢繼續購買中國產品。可是，美國嫌中國崛起得太快，決心要全方位抑遏中國的發展，令中國非應戰不可。

經過多年的努力，中國已在經濟與軍事實力上不亞於美國，唯獨在金融上仍與美國有一段距離；因此有需要逐步削弱美國在金融上的壟斷地位，以防美國在金融市場上對中國突襲。

美國在金融市場的地位建基於美元的地位，所以中國不斷透過金磚國家推動「非美元化」。由於現階段尚未有足夠條件用人民幣去取代美元，較可行方法是用貴金屬去沖淡美元的效用。只要人們在儲存財富時，傾向多用貴金屬，少用美債，那美債的需求就會減少，債息就會上升，美國政府的負擔就會加重，而經濟亦隨之走弱。

另一方面，美元匯價下跌，亦會促使資金離開美國市場，轉而流向發展中國家或歐日市場。如是有助中國減少對美國市場的依賴，不怕美國卡脖子。因此，中國應該樂於看到貴金屬價格上升，而美國則極希望貴金屬牛市早日結束，人們繼續用美元作為儲存貨幣。

現時金融市場的遊戲規則，基本上是由美國制訂的，而金融市場的主要參與者亦是美國的投資銀行。因此，美國對貴金屬期貨市場的影響很大；而中國則只能靠現貨市場的供應不足去反映期貨市場成交價的不合理性。

現時，兩國的較量互有勝負，各有自己的優勢，短期裏應是美國的主導能力強一些；但由於其國力在走下坡，形勢應會逐步逆轉。

 

(轉載自 am730  C觀點  2026年2月9日)

資料來源：am730

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