美國有條件但不應該加息
市場普遍都認為，聯儲局一定會在9月份加息。不過，隨著近日金融市場的形勢轉變，我認為9月加息的必然性已出現變數，投資者不可不密切留意。
我基本上認為，若純粹看美國本土的經濟數據，美國是有條件加息的。但美元作為一種國際貨幣，在決定加息的時候，不但要看美國本身的形勢，還得考慮國際的大局，若然全球經濟出現危機，美國亦很難獨善其身。
美國近年一直想把息率合理化，亦即是說，想擺脫過度低息的環境。以預留空間待將來有需要時，可以再度用減息的手段來刺激經濟。
聯儲局在決定是否要加息的時候，基本上會看3個條件：(i)經濟增長是否有足夠的動力去承受加息的壓力。(ii)就業環境會否因加息而受到負面影響。(iii)通脹情況是否健康，聯儲局最不願看到的是加息後出現通縮的威脅。
現時，聯儲局根本不用為這3大因素擔心。因為美國的經濟增長遠比預期中好，第二季的GDP增長與去年同期相比，增長了5.24%；而失業率更跌破4%，跌至3.9%；至於通脹亦已回升至2.9%水平。另一方面，現時的聯邦基金利率只是1.75%至2%水平，再加0.25%，相信亦不會對美國的經濟造成太多負面的影響。
不過，美國接連多次加息與太確定的加息預期，已對環球經濟產生嚴重的影響。資金紛紛從新興市場回流美國，令到很多新興市場的貨幣都出現幣值不穩的情況。土耳其里拉自年初以來已跌了45%，貨幣信心的危機正不斷向其他新興國家蔓延，阿根廷、南非、印度、俄羅斯等新興大國都不能倖免，其他小國更加沒法避免。
美國經濟學家克魯明(08年諾貝爾獎得主)預言，一場類似20年前亞洲金融風暴的經濟危機看來已無法避免。他認為，加息導致強美元，強美元引導美元回流美國，令到新興市場借貸困難，資金成本大增，先出現債務危機，繼而出現貨幣危機，經濟於是崩潰。
由於危機因強美元所導致，所以有些國家把出現危機的責任歸咎於美國。土耳其總統埃爾多安就指責美國向其他國家發動「經濟戰爭」。其他受影響的國家，即使口中不說，心中可能亦有同感。我相信，這些國家都不希望聯儲局在9月份加息，好讓他們的貨幣有一個喘息的機會。若然聯儲局一意孤行，必然會影響美國與其他新興市場的關係，有損美國的國際形象。
以特朗普的一貫作風，他是主張「美國優先」，不理其他國家死活的。但現實是全球經濟早已一體化，美國的企業大部分都是國際企業，世界經濟不景必然會拖累美國企業，亦會拖累美國經濟，這對美國也沒有好處。
在這種形勢下，聯儲局在9月議息時，不得不有新的考慮。現時，美國自身雖有條件加息，但考慮到加息可能對新興市場的衝擊(其實加息對英國與歐元區一樣會有衝擊)，聯儲局應暫延9月份的加息。上次亞洲金融風暴，美國已因自己的取態，破壞了與馬來西亞的長期友好關係。如果今次又做損人利己的事，美國的全球盟主地位就可能不保。
(轉載自am730C觀點2018年8月16日}
