金融生意 可以蝕凸
匯豐業績公布後，旋即成為全城熱門話題，有朋友弄不明白，為何匯豐買匯融(前身為Household，後改名為匯融)才花一百四十八億美元，但招至的虧損卻前後超過三百億美元，為何不可以「劈炮」，放棄匯融算數。
有些生意或許可以蝕清原有投入的資金，但金融生意卻可以蝕凸，風險非常大。因為做金融生意所動用的資金並非只是自己原先投入的錢，而是利用財務槓桿，大量在市場上拆借。商業銀行的財務槓桿的比率可以去到八倍，而投資銀行更不受這個限制。此之所以，美國政府為救某些金融機構，如注資入黑洞一樣，填來填去都填不滿。
匯融做的主要是次按生意，可以說匯融的管理人員在借錢出去的時間，已很清楚這類信譽不佳的客戶，按當時的情況計，是沒有條件清還貸款的。他們所寄望的，是經濟會繼續增長，客戶的收入也會一起增長；因此才安排客戶前段時間還少一點利息，後段才逐步增加。若果客戶的收入跟不上的，這筆貸款就會變成壞帳。這時，銀行還可以寄望樓價未有下跌，把抵押品出售，就可以取回本金與客戶所欠的利息。
匯融的管理人員理應清楚做這類生意的長遠風險，只是市場裡其他行家都在積極地做，如果他們不積極地一起去搶生意的話，他們的業績就會比不上行家，他們的上司或投資者就施壓力給他們。可能金融危機要五年後才爆發，但他們自己在當年就職位不保，所以這生意不可不做。因為不做即死，做反而可以遲些才死，而且還有高薪與巨額花紅可收。很可能待危機爆發時，自己早已離職，毋須為此頭痛。
另一方面，匯豐見收購匯融後，它對集團的盈利大有貢獻，董事們手持的認股權價格大增，自然全力支持融擴展業務，甚至不惜利用集團的力量為匯融融資，以至集團亦得承擔責任。
按之前公布的零散資料顯示，匯融證化了的按揭，有部分並沒有賣出街，而是藏在一些用作特殊投資工具的集團子公司中，以製造更多的短期利潤，風險並未真正外攤。
再者，匯豐作為一間國際性的銀行，信用是他們最有價值的資產，匯豐不能不負責任地放棄匯融，任由匯融清盤算數。因此，匯豐雖然終止匯融再做新的按揭生意，但對以前做落的生意仍得繼續承擔責任。
現時匯融未償還的結欠為六百二十億美元，未知其中多少抵押品已資不抵債，若然美國樓價持續下跌，這些資產的質素還會繼續惡化。匯豐要割除匯融這個「毒瘤」，唯一的辦法是貼些錢把它賣掉。這樣，股民才有數得計，知道蝕凸最多有幾多。可惜，現時除了政府之外，已沒有其他金融機構會有能力吞下這樣的有毒資產，而匯豐亦未淪為政府打救的對象。因此，股民只能忍受一個長有「毒瘤」的匯豐。
(轉載自2009年3月6日am730C觀點)
