美國樓市泡沫為何未爆
近 年 美 國 的 財 赤 與 貿 赤 都 不 斷 增 加 ， 給 人 一 個 印 象 ︰ 這 個 國 家 處 境 惡 劣 ， 不 論 政 府 還 是 人 民 也 入 不 敷 支 。 政 府 的 財 政 收 入 不 足 ， 還 要 東 征 西 討 ， 還 要 減 稅 ， 賬 目 上 怎 會 不 出 現 赤 字 ？ 人 民 生 產 出 來 的 商 品 不 足 ， 或 在 國 際 上 缺 乏 競 爭 力 ， 出 口 自 然 無 法 增 加 ， 但 美 國 人 卻 依 然 拼 命 消 費 ， 大 量 購 買 外 國 生 產 的 商 品 ， 貿 易 怎 不 出 現 赤 字 ？
美 國 政 府 解 決 財 赤 的 方 法 是 發 行 債 券 ， 加 印 鈔 票 ， 而 民 間 繼 續 消 費 的 方 法 是 借 助 信 貸 膨 脹 ， 至 於 信 貸 為 何 能 夠 不 斷 膨 脹 ？ 則 得 力 於 樓 價 不 斷 上 升 。
然 而 ， 美 國 的 樓 市 已 因 利 率 高 踞 不 下 而 開 始 放 緩 ， 不 論 交 投 量 與 價 格 都 開 始 下 跌 ， 很 多 人 都 擔 心 ， 樓 市 上 升 的 趨 勢 一 旦 逆 轉 ， 跌 勢 就 會 擴 大 ， 最 終 導 致 信 貸 收 縮 ， 令 美 國 人 的 消 費 失 去 動 力 ， 沒 有 能 力 繼 續 向 外 國 入 口 ， 中 國 這 類 主 要 靠 出 口 的 國 家 ， 經 濟 也 會 因 而 被 拖 累 。 美 國 樓 市 已 接 連 上 升 了 一 段 相 當 長 的 時 間 ， 很 多 人 估 計 已 有 不 少 泡 沫 成 分 ， 要 麼 不 跌 ， 一 跌 就 可 能 出 現 連 鎖 反 應 ， 一 發 不 可 收 拾 。 不 過 ， 現 在 看 來 ， 情 況 並 沒 有 這 麼 惡 劣 。 美 國 樓 市 在 作 出 輕 微 調 整 後 ， 跌 勢 並 沒 有 繼 續 擴 大 ， 近 期 已 有 穩 定 下 來 的 跡 象 。 究 竟 美 國 樓 市 今 後 會 怎 樣 發 展 ， 已 成 了 今 年 投 資 取 向 的 一 項 最 重 要 的 判 斷 基 礎 。 如 果 認 為 泡 沫 會 爆 破 的 ， 應 盡 快 把 資 金 從 市 場 撤 退 ； 如 果 認 為 泡 沫 不 會 爆 破 的 ， 那 就 可 以 維 持 原 來 的 主 攻 型 策 略 。
我 的 基 本 判 斷 是 ︰ 美 國 樓 市 尚 未 到 泡 沫 爆 破 的 時 候 ； 前 幾 年 美 國 樓 市 確 是 升 得 急 了 一 點 ， 價 格 上 升 的 速 度 超 前 了 經 濟 增 長 的 速 度 ， 可 謂 透 支 了 未 來 的 經 濟 增 長 ； 如 果 這 個 時 候 經 濟 出 現 倒 退 ， 樓 市 的 泡 沫 就 當 然 維 持 不 住 ， 但 現 時 經 濟 依 然 有 動 力 ， 那 麼 樓 市 的 泡 沫 就 不 一 定 在 現 水 平 就 爆 破 ， 而 可 以 在 高 位 徘 徊 ， 等 經 濟 追 上 來 ， 逐 漸 令 樓 價 合 理 化 。
很 多 人 見 美 國 貿 易 赤 字 龐 大 ， 以 為 美 國 經 濟 有 問 題 ， 但 真 正 的 情 況 是 美 國 的 企 業 一 樣 賺 大 錢 。 美 國 的 企 業 已 不 用 再 靠 在 本 地 生 產 有 形 商 品 ， 然 後 再 出 口 去 外 國 賺 錢 ； 他 們 靠 輸 出 資 本 去 全 世 界 投 資 ， 利 用 外 國 的 土 地 、 原 料 及 廉 價 勞 動 力 進 行 生 產 ； 他 們 卻 操 控 市 場 、 品 牌 、 設 計 、 財 務 、 行 政 管 理 等 高 增 值 的 機 制 。 所 以 ， 不 少 出 口 國 ， 表 面 上 貿 易 有 順 差 ， 但 賺 錢 卻 不 多 ， 真 正 賺 錢 是 背 後 的 美 國 企 業 。 美 國 人 在 賺 錢 的 企 業 工 作 ， 自 然 有 美 好 的 前 景 ， 豐 厚 的 待 遇 ， 有 能 力 逐 步 提 升 自 己 負 擔 樓 價 的 能 力 。 因 此 ， 持 有 物 業 的 業 主 對 後 市 依 然 抱 有 希 望 ， 即 使 樓 市 出 現 調 整 ， 仍 願 意 繼 續 持 貨 等 機 會 。 在 這 種 情 況 下 ， 美 國 樓 市 就 不 會 出 現 恐 懼 性 拋 售 ， 泡 沫 也 不 會 輕 易 爆 破 。
(轉 載 自 2007年 1月 9日 am730 C觀 點 )
