注重價值莫見好信好

一 般 小 股 民 ， 兩 眼 只 盯 著 股 價 的 上 落 ， 甚 少 關 注 股 價 上 落 的 背 後 原 因 ， 往 往 倒 果 為 因 ， 見 那 隻 股 票 的 價 格 上 升 ， 才 去 留 意 那 隻 股 票 ， 以 為 會 升 的 股 票 才 是 值 得 投 資 的 股 票 。 這 種 見 好 信 好 的 投 資 方 法 ， 其 實 很 容 易 陷 投 資 者 於 一 個 被 動 的 地 位 。 
未 見 上 升 ， 或 升 幅 小 的 股 票 ， 他 們 不 會 留 意 ， 升 幅 大 了 ， 他 們 又 擔 心 是 否 已 經 升 得 太 高 ， 不 知 是 否 應 該 再 追 。 往 往 正 在 他 們 遲 疑 不 決 的 時 候 ， 股 價 繼 續 急 升 ， 於 是 他 們 終 於 忍 不 住 跟 進 。 但 這 時 股 價 又 出 現 調 整 ， 令 他 們 萌 生 悔 意 ， 心 神 恍 惚 。 
這 種 心 情 ， 凡 買 過 股 票 的 人 都 體 現 過 ， 原 因 是 弄 不 清 楚 價 格 與 價 值 的 關 係 。 價 格 是 市 場 成 交 的 結 果 ， 它 可 以 是 價 值 的 反 映 ， 亦 可 以 出 於 對 價 值 的 誤 會 。 科 網 股 狂 熱 時 ， 股 價 非 常 高 ， 但 不 少 科 網 股 根 本 連 盈 利 也 沒 有 ， 毫 無 投 資 價 值 。 
可 以 這 樣 說 ︰ 價 格 是 虛 的 、 價 值 是 實 的 ； 價 格 是 外 露 的 ， 價 值 是 隱 藏 的 ； 價 格 是 可 以 看 到 的 ， 價 值 是 需 要 發 掘 的 ； 價 格 可 以 偏 離 價 值 一 段 時 間 ， 但 最 終 仍 需 向 價 值 回 歸 。 價 格 通 常 都 圍 繞 著 價 值 上 上 落 落 ， 有 時 偏 低 ， 有 時 偏 高 ， 只 有 當 價 格 與 價 值 交 疊 時 ， 才 算 正 價 。 
明 白 這 個 道 理 之 後 ， 投 資 就 容 易 有 準 則 — 當 價 格 低 過 價 值 的 時 候 就 買 入 ， 當 價 格 高 過 價 值 時 就 賣 出 ， 這 與 一 般 小 股 民 的 做 法 就 很 不 一 樣 。 因 為 ， 小 股 民 要 股 價 升 了 才 覺 得 市 好 ， 但 這 個 時 候 的 價 格 可 能 已 高 過 價 值 ， 應 是 考 慮 賣 出 的 時 候 ， 而 非 追 貨 的 時 候 。 
按 畢 菲 特 的 說 法 ， 買 入 股 票 的 最 好 時 機 ， 是 當 市 場 出 現 一 些 短 暫 的 不 利 形 勢 ， 導 至 部 分 投 資 者 恐 懼 ， 因 而 拋 售 手 上 的 股 票 ， 令 股 票 的 價 格 跌 得 遠 低 過 它 的 價 值 ， 這 時 的 股 票 最 抵 買 。 因 為 價 格 遲 早 會 向 價 值 回 歸 ， 屆 時 就 可 以 有 利 可 圖 。 
通 常 ， 價 格 不 會 回 歸 至 合 理 價 值 後 就 停 下 來 ， 而 會 從 一 個 極 端 走 向 另 一 個 極 端 ， 即 從 極 端 偏 低 走 向 極 端 偏 高 ， 再 從 極 端 偏 高 走 回 極 端 偏 低 。 聰 明 的 投 資 者 不 一 定 要 在 正 價 的 時 候 就 賣 出 ， 大 可 以 等 價 格 偏 高 的 時 候 才 考 慮 。 
可 惜 ， 小 投 資 者 大 都 見 好 看 好 ， 見 衰 睇 衰 ； 市 跌 的 時 候 ， 抵 買 也 不 敢 買 ； 市 升 的 時 候 ， 應 賣 卻 反 去 買 ， 以 至 進 退 失 據 。 要 避 免 不 斷 重 犯 這 類 錯 誤 ， 關 鍵 是 有 反 潮 流 的 精 神 。 每 當 群 眾 過 度 狂 熱 的 時 候 就 要 冷 靜 ， 每 當 群 眾 過 度 恐 懼 的 時 候 反 要 有 入 市 的 勇 氣 。 經 常 受 群 眾 情 緒 影 響 的 人 ， 不 容 易 對 價 值 進 行 客 觀 的 評 估 。 
(轉 載 自 2007年 1月 4日 am730 C 觀 點 )