加息弊多於利 聯儲局只是出口術罷了

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美國聯同以色列對伊朗展開突襲後，戰事不斷升級，油價大幅上升，投資者擔心美聯儲局可能會需要加息，以遏抑隨之而來的通脹，紛紛看淡後市，害到全球投資市場一片愁雲慘霧。因為利息一旦上升，無論是股票、債券還是黃金的吸引力都會大減，投資者選擇減持避險，自然是理所當然。

這種說法已成了解釋當前市場表現的主旋律，惟這種解釋存在一定的漏洞，可能導致聯儲局另有選擇，就是不但沒有加息，反而選擇減息；屆時投資者可能發現，之前的部署原來撲了空，需進行重新修正，那就可能損失慘重了。

一般而言，加息確可以用來遏抑通脹，尤其是當通脹是由貨幣流通得太快所造成的時候。加息可使貨幣留在銀行系統，減少在市場上流通，物價自然會跟着回落。

不過，因油價上升而導致的物價上升是輸入性的，並非內部經濟過熱所造成。加息並沒有止戰促和的能力，結果加息後，油價一樣可能高居不下，而因高油價而導致的形式上的通脹卻一樣揮之不去。這種通脹，雖然一樣有消費物價指數的上升，卻沒有貨幣的高速流通，所以加息對這種通脹的作用不大。

當今世界，地緣政治緊張，人們大都憂心忡忡，擔心戰火會進一步蔓延，都想留多些現金在身邊，不敢過度消費。聯儲局如果在這種情況下還選擇加息，不但無助平抑物價，還可能把經濟推向衰退。

現實是美國的消費者信心指數剛由二月份的56.60點回落至53.30點。另一方面，美國的非農職位亦不斷地在向下調。美國的經濟並無過熱的迹象。聯儲局沒有需要在這種形勢下去加重經濟的壓力。

再者，美國聯邦政府的債務已靠近39萬億，單是一年的利息支出就高達逾萬億美元，聯邦政府不可能長期承受得起這樣的財政壓力。特朗普之所以需要不斷向聯儲局施壓，要求鮑威爾減息，就是基於這個原因。

去年第四季，美國GDP的年化增長率只有1.4%，但聯邦基金利率卻維持在3.5%至3.75%的區間。這個水平的利率，對經濟增長有遏抑作用。尤其是在全球出現能源危機的時候，企業的經營成本備受壓力，加息帶來的負面影響將會十分嚴重。

美伊戰爭還在不斷加劇，即使雙方同意停火，已被破壞的能源設施亦不可能在短時間裏得到修復。因此，油價高企將會持續一段不短的時期。在這種情勢下，被油價推高的物價，應不會因加息而變得便宜。因此，在這個時候加息，勢將弊多於利，鮑威爾應該會逆經濟規律而行。他大不了是出口術，恐嚇市場可能會加息，但應不會實際加息。因為加息後，市場就會看到加息的實際效果，屆時再出口術也很難再起作用了。

 

(轉載自 am730  C觀點  2026年4月1日)

資料來源：am730

聯儲局減息後 美長債息續高企

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