金價大幅調整後 還會重拾上升軌嗎？

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金價突破4,000美元一安士後，維持只有兩天時間，即從高位下調，跌幅接近5%。令不少見高才追的新進投資者心裏誠惶誠恐，擔心自己可能摸頂，不知要捱多少時間才有機會重返「家鄉」；有些甚至想壯士斷臂，割掉虧損算了。

這種心態，其實是讓恐懼主導了自己的思路，因而失去客觀分析的能力，屬兵家大忌。

現實是導致金價大升的客觀因素大部分都未改變，譬如：(i)美國的債務危機依然毫無改善跡象；(ii)特朗普仍在胡作妄為，肆意破壞美國的軟實力與硬實力，美國將沒法保得住全球霸主的地位；(iii)各國央行開始增加黃金儲備的比重，而民間卻在這方面仍相對落後，大部分資產擁有者仍未對黃金作適當的配置；(iv)美國內部矛盾激化，衝突難以調和，妨礙美國集中力量去發展經濟；(v)中國的國運方興未艾，美國已失去穩操勝券的能力，全球南方國家都在向中國靠攏，美元被信賴的程度已每下愈況。

如果這次基本因素沒有出現重大改變，金價持續上升的趨勢亦不會改變。今次金價回落，只是之前升得太急，積累了不少獲利貸，難免有人受不住利潤的引誘，希望鎖住利潤，待年終結帳時，可以交出亮麗的成績表。於替人投資的基金經理而言，分取表現費的吸引，是很難抑制得住的。但對資產擁有者來說，他們著眼的，不會只局限於一時的利潤，而是整體資產配置的比例是否合理，有多大的抗風險能力。

從以上的角度來看，今次金價調整，只是上升浪潮中的一次反覆，一如在潮漲的時候，每個打上沙灘的浪都會退回去的，只是一浪高過一浪罷了。我們不應把浪退與潮退混為一談。

很明顯，今次國際金價上升是結構性的，而這次金價調整則只是投機性的。現實是上升的結構並未出現重大的變化，而回落的時機則只能維持一段相對短的時間。因此，在這種情況下，應趁金價出現短暫性回落的時候，增加自己的持倉，而不是乘機獲利回吐。

讀者必須明白，今次金價上升，並非由於經濟好買金做首飾的人增加所造成的；今次金價向好的主要原因是美國國力衰退，美元無力擔當國際貨幣角色，國際貨幣系統將出現範式轉移所造成的。

美國作為全球霸主的地位是第二次世界大戰後逐步形成的。美元之所以被全世界接受，主要是因為美國強大，而不是因為美國的黃金儲備多。在國力未足夠顯赫的時候，美國才需要用金本位的方式去建立美元地位。現在美國的國力走下坡，去美元化成大勢之趨，在以國力為基礎的新貨幣出現之前，黃金的貨幣功能勢將擔當更多的角色。從這個角度來看，金價的上升潮才剛剛開始，離見頂還有一段很長的距離。

 

(轉載自 am730  C觀點  2025年10月13日)

 

 

資料來源：am730

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