特朗普自第二次上台後，就一直在向聯儲局施壓，要求聯儲局減息，以配合他的經濟政策。他覺得，他作為一個獲民意認受的總統，在這項對國家經濟發展至為重要的利率政策上，沒有理由不可以有自己的判斷和選擇。否則，叫他如何去領導這個國家？
可是，鮑威爾並不買他的帳。鮑威爾自恃美國總統無權在他任內解僱他，所以一直堅持自己的立場，把遏制通脹視作聯儲局的首要任務，並認為美國就業情況良好，毋須急於減息；他認為更值得擔心的是，美國的通脹很可能會因增徵關稅而有上升壓力。
鮑威爾的堅持，令特朗普暴跳如雷。特朗普不但不斷把握每一個機會在公開場合指責鮑威爾，還着手在金融界組織倒鮑威爾的言論，指控鮑威爾政策失誤，剛愎自用，遲早禍國殃民。起初，金融界主流民意是支持鮑威爾的多：但特朗普無所不用其極，竟威脅企業要解僱那些發表支持鮑威爾見解的公司管理人員，有著名投行唯有急急轉變立場，改為支持盡快減息。
此外，特朗普還向聯儲局摻沙子，換入一些支持自己的成員，那鮑威爾即使不辭職，也會在聯儲局成為孤家寡人。特朗普還不斷透露下一任聯儲局主席的候選人名單，目的就是要告訴世人，鮑威爾一定會在明年5月任滿後，失去主席的位置，再難左右大局，暗示世人不要再聽他那支笛，大家應提前為低息環境到來而及早作好準備。
在鋪天蓋地的壓力下，鮑威爾很難完全不為所動。在全球央行Jackson Hole的會議上，鮑威爾終於發表了一篇取態有變的講話，暗示9月聯儲局有機會減息。消息公布後，美股暴升。原因是鮑威爾的講話涉及的不只是9月的議息問題，而是對今後美國經濟前景的預估。
鮑威爾改轅易轍，認為美國就業下行的風險正在增加。如果這些風險成為事實，可能會迅速以裁員激增和失業率上升的形式表現出來；他還擔心，GDP的放緩除了會在勞動市場反映出來外，還會導致供應上的產出放緩與消費開支的減速。為此，聯儲局可能需要調整他們的政策立場。為配合這項政策方向的轉變，鮑威爾還安撫大家，增徵關稅雖然會帶來通脹的威脅，但這種威脅只是一次過的，之後會很快穩定下來，叫世人不必過慮。
從鮑威爾的講話看來，他已經想得很清楚，不用再等甚麼新數據去驗證了；下一個階段，可能需要改變他的政策立場，並逐步離開限制性較多的區域，改為讓市場有更多的回旋的空間。這就需要有一個低息的環境。這亦即是說，聯儲局今後會更多地配合特朗普的施政需要，而不是處處與特朗普針鋒相對了。這樣做不但對美國有好處，對世上其他亦被高息環境壓到難以呼吸的地區都有好處。
(轉載自 am730 C觀點 2025年8月26日)
