香港政府 何需發債

在今年的財政預算案中，特區政府表示，將會把握時機帶頭在香港發債，以為私人企業在港發債提供參考指標，進而搞香港的債券市場，令香港更有條件與其他的金融中心比美。最近更傳出消息，說港府正研究在兩年內，每季都定期發債，顯示政府並非說說就算，而是正部署行動。
 
我覺得特區政府這樣做簡直是阿茂整餅，完全違反自然需要。一個政府要發債，通常是由於有資金需要，但特區政府手上有大量儲備，為何自己手上有錢不用，要在市場上借錢來用？要知道發債是有成本的，無端端為何要借錢回來閒置，白付利息，增加納稅人的負擔。
 
美國政府要發債，是因為美國有財政赤字，政府要錢用。而美元又屬債務貨幣，透過政府發債可為市場提供新的貨幣，可以推動經濟發展。但港元則屬儲備貨幣，政府不可以透過發債製造新的貨幣，政府發債籌集回來的都是有美元作儲備的貨幣，市場供應有限。政府發債只會抽走部分原先在私人市場流通的貨幣，搶高私人市場的利率，對私人企業的營運帶來負面的效果。
 
香港企業向來靠有機增長，多過靠金融手段(即財技)去收購合併。生意好，賺多了錢，有了足夠的儲備，企業才敢擴張發展。這樣做雖保守了一些，但較為穩妥，不容易產生如美國那樣的金融危機。事實上，過去香港靠有機增長，發展的速度並不慢，無需凡事都效法紐約倫敦。
 
今次金融海嘯的成因，其實就是源自金融市場的異化。即是說金融市場的發展背離了自己的市場功能，出現了如癌細胞一樣的異變。歐美市場近年衍生出來的金融工具，很多都不是源自市場的自然需要，而是提供給找不到正常出路的資金進行對賭。以至金融中心亦異化成賭博中心。由美國投資銀行製造出來的衍生工具的價值。以十萬億計，遠大過他們實體存在的資產值，否則AIG與各大投行為何會中毒得這麼厲害。
 
由此可見，今次金融海嘯的成因，就是但求金融市場上有多些可供買賣的產品，而完全忽略了這些產品對實體經濟的真正需要。可惜，香港財金官員的思維一樣無法擺脫這種桎梏，明明自己沒有資金的需要，也要去付息發債，目的只為令債券市場上有些產品可供買賣，還以為這樣虛假製造出來的市場也可以有指標作用，真是異想天開。
 
香港的財金官員是否覺得，香港人只是熱衷炒股票仍不夠，應該引導他們去債券市場拼搏？這樣，香港的金融機構才有機會成為CDS、CDO之類的由債券衍生工具，那香港才配得上金融中心的美譽。我真擔心，政府官員這種思維，最終只會令香港金融市場進一步異化，為香港招來意想不到的災禍。
(轉載自2009年3月18日am730C觀點)