港府發債 思路不清
財政司長曾俊華在《財政預算案》中建議：有系統地逐步發行更多的政府債券，以推動債券市場的發展。我覺得這個想法思路不清，不符合實際的情況，難有好結果。
特區政府眼見其他金融中心皆有活躍的債券市場，唯獨香港在這方面較為失色，怕這會損害香港作為金融中心的美譽，打算強行發債。這種做法似是為了形式多於實際，我無法理解幹來為甚麼。
外國政府要發債是因為財政有赤字，政府缺錢去推行公務。但香港政府卻積累了大量儲備，發債有何需要？發債是要付利息的，這只會增加政府的開支，除非政府拿到市場的資金後，有把握作回報更好的投資。可惜全世界的政府都不擅長做生意或投資，最後一定又是要靠納稅人來補貼。
按《財政預算案》的內容，政府根本說不出政府發債後所得的錢會拿來作甚麼用途，只能把籌集到的資金撥入一個在《公共財政條例》下成立的新基金，與政府的財務及賬目分開處理。亦即是說，若果純從政府的財務與帳目上去看，根本沒有這樣的需要，否則怎可以分開處理？
特區政府自己不知道發債有甚麼用，故只好把錢放入一個未有目的的基金裡，要「稍後」才去「聽取業界意見」。不過，政府已表態不會把這個基金發展成一個類似新加坡「淡馬錫」基金，由政府擁有主權的投資基金。那這個基金就變成既非日常開支需要，又非投資需要的基金。社會上的人唯有猜想，這是政府用來等金融海嘯第二波淹至的時候拿來應急的基金。那麼基金裡的錢豈不是會像美國政府那樣，拿來入股即將破產的企業，或拿來買有毒資產？試問社會上有誰願意把錢借給政府作這種不問回報的責任性投資？即使這樣做有社會的整體性需要，也應由全民去承擔，而非靠個不知內情的投資者去上當。
政府當然不會承認這個新成立的基金是一個救市基金，而事實上亦看不到香港政府將來有需要學美國政府那樣去救市。但如果連這個可能也被否定，真是很難看得出政府發債還有甚麼用途。難道真是因為銀行的存款利息實在太低，政府想益市民，讓他們有一個可以收高一點利息的地方。
我估計，未來最需要發債的是市場上的一些大企業，而非特區政府。這些企業過去所獲得的銀團貸款，到期時很有機會出現重組困難，因為銀團中某些銀行很明顯已資金不足，無法承擔以前那麼多的份額。
因此，這些企業可能被迫以直接向市場發行債券的方式去籌集資金。這才是債券市場應發揮的真正功能，政府應造就這種功能協助企業舉債，而不是無端端出來「頂爛市」，與有需要企業在市場上搶資金，這只會增加企業的成本，對香港的經濟發展沒有好處。
(轉載自2009年3月3日am730C觀點)
