私募基金幹甚麼

梁 錦 松 重 出 江 湖， 加 入 私 募 基 金 百 仕 通 (黑 石 )， 並 為 百 仕 通 引 入 一 個 潛 力 雄 厚 的 大 投 資 者 — 屬 於 中 國 政 府 的 外 匯 投 資 基 金 ， 若 非 這 件事 ， 香 港 很 多 人 都 不 太 關 心 甚 麼 是 私 募 基 金 。 
 
有 點 閒 資 的 香 港 人 ， 多 喜 歡 作 點股 票 投 資 ， 他 們 能 夠 投 資 的 對 象 ， 只 能 是 一 些 已 經 上 市 的 公 眾 公 司 。 但 上 市 公 司 資 料 公 開 ，好 的 公 司 人 人 看 到 ， 在 資 金 一 起 湧 入 的 情 況 下 ， 股 價 早 被 搶 高 ， 所 以 不 容 易 有 機 會 檢 到 便 宜貨 。 
 
私 募 基 金 則 不 同， 他 們 收 購 的 對 象 是 那 些 有 潛 力 上 市 ， 但 尚 未 上 市 的 私 人 公 司 ， 私 募 基 金 僱 有 一 批 專 門 物 色 收 購 對 象 的 專 家 ， 在 市 場 上 到 處 搜尋 ， 與 這 類 有 潛 質 的 公 司 的 大 股 東 商 討 ， 希 望 他 們 讓 出 一 部 分 股 權 ， 給 私 募 基 金 作 為 策 略 性股 東 。 
 
一 般 來 說 ， 私 募基 金 想 購 入 的 股 權 不 會 超 過 50%， 因 為 私 募 基 金 不 想 直 接 經 營 所 收 購 的 公 司 ， 買 入 了 太 大 的 比 重 ， 只 會 令 原 有 的 經營 者 失 去 動 力 。 但 他 們 也 不 會 要 得 太 少 ， 因 為 他 們 搜 羅 收 購 對 象 是 有 成 本 的 ， 佔 股 份 太 少 就不 可 能 賺 得 多 ， 可 能 連 成 本 也 抵 銷 不 了 。 
 
私 募 基 金 僱 有 各 類 專 才 ， 知 道 那些 公 司 有 潛 質 ， 只 要 在 策 略 上 作 某 些 修 訂 ， 或 在 資 金 方 面 有 更 多 的 提 供 ， 這 些 公 司 就 能 起 飛。 他 們 還 會 利 用 自 己 的 專 業 知 識 與 社 會 關 係 網 ， 去 協 助 被 收 購 的 公 司 擴 展 業 務 ， 務 使 被 收 購公 司 的 潛 質 可 以 早 日 發 展 出 來 。 
 
通 常 ， 這 類 被 收 購 的 公 司 ， 其 經營 視 野 都 不 及 有 國 際 經 驗 的 私 募 基 金 ， 有 私 募 基 金 作 為 他 們 的 策 略 性 股 東 之 後 ， 對 他 們 的 業務 都 有 不 錯 的 推 動 作 用 。 
 
當 被 收 購 的 公 司 顯 示 出 更 高 的 賺錢 能 力 之 後 ， 私 募 基 金 就 會 協 助 他 們 包 裝 上 市 。 本 來 寂 寂 無 名 的 公 司 ， 由 於 有 國 際 性 的 私 募基 金 作 他 們 的 策 略 性 股 東 ， 通 常 都 較 容 易 為 小 投 資 者 所 接 受 ， 可 以 用 更 高 的 PE來 訂 價 。 這 時 私 募 基 金 就 有 機 會 把 他們 收 購 回 來 的 股 份 高 價 套 現 ， 一 來 一 回 ， 往 往 可 以 賺 幾 個 開 。 
 
原 有 的 經 營 者 ， 要 經 過 艱 苦 創 業， 捱 十 多 年 才 取 得 成 績 ， 私 募 基 金 只 需 兩 、 三 年 就 一 次 過 全 部 套 現 ， 所 以 做 得 好 的 私 募 基 金， 其 回 報 率 都 高 得 十 分 驚 人 ， 非 一 般 生 意 可 比 。 
 
私 募 基 金 有 這 麼 高 的 賺 錢 能 力 ，除 了 因 為 眼 光 獨 到 ， 善 於 發 掘 那 些 價 值 被 低 估 但 有 潛 質 的 公 司 外 ， 還 因 為 他 們 能 為 入 股 公 司作 策 略 上 的 重 新 部 署 ， 並 在 上 市 時 善 於 包 裝 ， 凸 顯 入 股 公 司 的 優 勢 。 因 此 ， 不 能 說 私 募 基 金對 他 們 入 股 的 公 司 沒 有 增 值 作 用 ， 相 比 畢 菲 特 的 投 資 方 法 — 收 購 後 不 參 與 管 理 ， 等 升 值 後 再賣 出 ， 私 募 基 金 的 運 作 模 式 對 社 會 應 更 有 積 極 意 義 。 
 
不 過 ， 現 時 私 募 基 金 已 被 允 許 上市 集 資 ， 其 資 金 來 源 已 不 純 是 機 構 投 資 者 ， 而 是 相 對 無 知 的 小 投 資 者 ， 這 種 發 展 容 易 出 亂 子。 這 個 問 題 留 待 下 次 再 談 。
 
(轉 載 自 2007年 8月 3日 am730 C觀 點 )