美國經濟雖危不衰

昨 文 指 出 ， 美 國 的 次 級 按 揭 危 機 應 餘 波 未 了 ， 在 銀 主 盤 充 斥 ， 新 按 揭 難 批 的 形 勢 下 ， 供 過 於 求 的 情 況 還 會 進 一 步 惡 化 。 若 果 導 致 樓 價 進 一 步 下 跌 ， 所 產 生 的 負 面 財 富 效 應 ， 可 以 破 壞 美 國 人 的 消 費 能 力 與 再 投 資 能 力 ， 令 美 國 的 經 濟 步 入 衰 退 ， 並 對 全 球 經 濟 帶 來 衝 擊 。 
這 是 從 最 壞 的 角 度 所 看 到 的 景 象 ， 但 並 非 人 人 都 這 樣 悲 觀 。 我 認 識 的 一 個 美 國 行 家 (地 產 代 理 )， 就 有 不 同 的 看 法 。 他 認 為 次 按 風 暴 所 拖 累 的 只 是 次 級 物 業 ， 高 檔 的 物 業 未 見 受 到 影 響 ， 不 足 蔓 延 至 整 個 樓 市 。 
就 他 所 見 ， 所 謂 斷 供 的 案 例 ， 大 部 分 是 一 些 申 請 按 揭 時 虛 報 收 入 的 人 ， 但 並 非 人 人 都 虛 報 收 入 。 目 前 ， 美 國 的 就 業 情 況 不 俗 ， 大 部 分 人 的 供 樓 能 力 有 升 無 跌 ， 因 此 不 可 能 會 出 現 全 面 斷 供 的 危 機 。 
現 時 ， 銀 行 雖 想 出 售 不 良 資 產 ， 但 出 售 的 對 象 主 要 是 金 融 市 場 上 的 機 構 投 資 者 ， 並 未 恐 懼 至 不 計 價 錢 地 在 現 貨 市 場 向 散 戶 拋 售 ， 對 市 場 所 造 成 的 壓 力 不 大 。 
美 國 的 經 濟 正 不 斷 地 轉 型 ， 轉 型 中 亦 有 得 益 者 ， 他 們 的 消 費 與 投 資 意 欲 ， 似 乎 未 受 次 按 危 機 所 影 響 。 他 們 不 但 買 豪 宅 ， 而 且 還 買 跑 車 、 收 購 藝 術 品 ， 所 以 美 國 的 通 脹 情 況 並 沒 放 緩 的 跡 象 ， 完 全 不 似 會 出 現 通 縮 。 
我 這 位 朋 友 是 美 國 人 ， 長 期 在 美 國 工 作 ， 他 對 美 國 的 情 況 當 然 比 我 熟 悉 ， 但 他 從 事 的 是 地 產 代 理 的 工 作 ， 很 可 能 會 不 自 覺 地 唱 好 美 國 的 樓 市 。 我 把 他 的 觀 點 告 訴 讀 者 ， 旨 在 讓 讀 者 可 以 從 不 同 的 角 度 看 問 題 ， 不 代 表 我 完 全 認 同 他 的 意 見 。 
我 認 為 ， 我 們 在 觀 察 經 濟 環 境 時 ， 關 鍵 是 要 看 到 新 的 變 數 ， 而 非 主 觀 地 期 望 好 環 境 不 會 轉 變 。 在 大 多 數 情 況 下 ， 市 場 上 保 持 未 變 的 東 西 一 定 比 正 在 變 的 因 素 多 ， 但 關 鍵 要 看 到 甚 麼 在 變 。 因 此 ， 即 使 我 這 位 朋 友 的 觀 察 沒 有 錯 ， 美 國 經 濟 只 是 出 現 危 機 而 不 會 導 致 衰 退 ， 但 這 種 景 況 已 與 之 前 人 們 的 估 計 有 所 不 同 。 一 定 會 有 人 因 而 改 變 自 己 的 投 資 取 態 ， 重 組 自 己 的 投 資 組 合 。 他 們 的 行 動 一 定 會 對 市 場 的 表 現 產 生 影 響 。 
為 此 ， 我 亦 打 算 對 我 的 投 資 策 略 作 相 應 的 轉 變 ， 由 全 攻 型 的 策 略 轉 變 為 較 為 保 守 。 原 先 我 的 投 資 組 合 中 ， 完 全 沒 有 債 券 ， 今 後 我 會 把 部 分 股 票 改 為 債 券 ， 但 我 並 不 打 算 出 售 香 港 的 物 業 (美 國 的 物 業 我 早 已 出 售 )， 因 為 香 港 的 物 業 市 道 理 應 沒 有 這 麼 快 見 頂 。 以 上 只 是 我 的 選 擇 ， 讀 者 宜 獨 立 思 考 。 
(轉 載 自 2007年 3月 20日 am730 C觀 點 )