基金經理的劣行
我 很 早 前 已 指 出 ， 金 融 市 場 上 的 衍 生 工 具 ， 其 社 會 功 能 已 經 異 化 ， 不 但 沒 有 發 揮 套 戥 及 減 低 風 險 的 作 用 ， 反 而 成 了 國 際 閒 資 投 機 造 市 的 工 具 (對 金 融 侵 略 必 須 反 擊 )。 這 樣 發 展 下 去 ， 不 但 發 展 中 國 家 會 深 受 其 害 ， 連 經 濟 實 力 較 強 的 歐 美 國 家 最 終 亦 不 能 避 免 。 屆 時 ， 即 使 是 那 些 一 向 以 維 護 自 由 經 濟 為 己 任 的 國 家 ， 也 不 得 不 重 新 立 例 ， 對 衍 生 工 具 進 行 管 制 。 美 國 LTCM 出 現 問 題 正 好 說 明 我 的 估 計 沒 有 錯 。 第 二 次 世 界 大 戰 以 來 ， 只 出 現 過 幾 次 零 星 的 局 部 戰 爭 ， 社 會 資 源 沒 有 遭 到 重 大 的 破 壞 ， 在 經 濟 發 展 較 佳 的 國 家 裏 ， 無 不 出 現 資 本 積 累 過 剩 的 情 況 ， 即 閒 置 沒 有 出 路 的 資 金 越 來 越 多 。 於 是 資 金 管 理 公 司 應 運 而 生 。
本 來 ， 這 些 資 金 管 理 者 ， 應 把 資 金 透 過 金 融 市 場 或 直 接 投 資 的 方 法 ， 重 新 投 入 社 會 ， 到 最 需 要 的 地 方 去 ， 因 為 世 界 上 雖 有 資 金 過 剩 的 地 方 ， 亦 有 資 金 不 足 的 地 方 ， 可 惜 基 金 管 理 者 的 報 酬 方 法 皆 以 短 期 利 潤 來 衡 量 ， 而 不 會 計 較 資 金 實 際 投 入 在 什 麼 地 方 ， 是 否 對 當 地 人 民 帶 來 利 益 甚 至 禍 害 。
到 落 後 地 區 去 進 行 直 接 投 資 風 險 較 大 ， 回 本 期 較 長 ， 為 大 部 分 基 金 經 理 所 不 取 。 基 金 經 理 要 盡 快 賺 取 利 潤 分 紅 ， 最 快 捷 的 方 法 莫 如 投 機 賭 博 。 基 金 經 理 總 不 能 告 訴 客 人 ， 他 會 把 客 人 的 錢 拿 去 賭 場 買 大 小 ， 於 是 發 明 了 很 多 客 人 也 不 甚 了 解 的 衍 生 工 具 ， 進 行 性 質 與 賭 博 相 差 無 幾 的 「 投 資 」 。
正 常 的 情 況 下 ， 對 沖 是 賺 不 到 大 錢 的 ， 等 如 一 面 買 升 ， 另 一 面 又 買 跌 ， 最 多 令 你 不 會 蝕 本 ， 那 有 機 會 賺 大 錢 。 即 使 有 時 可 利 用 不 同 市 場 的 價 差 賺 錢 ， 但 賺 不 多 ， 不 能 滿 足 基 金 經 理 的 貪 欲 。
基 金 經 理 在 開 始 時 ， 無 不 以 賺 價 差 風 險 低 把 握 大 來 吸 引 客 戶 投 資 。 本 來 純 粹 賺 佣 他 們 的 收 入 已 不 錯 。 但 他 們 眼 見 同 行 中 賺 錢 的 基 本 只 是 靠 賺 佣 而 是 靠 分 紅 的 ， 於 是 逐 漸 把 業 務 由 對 沖 改 為 對 賭 。
賭 的 結 果 是 賺 得 快 ， 輸 得 亦 快 ， 贏 了 繼 續 賭 ， 而 且 越 賭 越 大 ， 直 到 一 鋪 輸 清 被 逼 離 場 。 霸 菱 事 件 ， 百 富 勤 事 件 莫 不 是 在 這 種 情 況 下 發 生 。 但 基 金 經 理 是 不 可 能 在 這 些 事 件 上 吸 收 教 訓 的 。 因 為 他 們 輸 的 是 別 人 的 錢 ， 賺 了 卻 可 以 分 一 份 ， 怎 可 能 叫 他 們 忍 手 。
基 金 經 理 會 不 自 覺 地 把 賺 錢 的 部 分 先 計 數 分 紅 ， 蝕 本 的 就 設 法 加 以 隱 藏 ， 暫 時 不 讓 客 人 知 曉 ， 直 到 矛 盾 暴 露 時 ， 往 往 已 無 法 挽 救 。 這 樣 的 運 作 機 制 怎 會 不 出 問 題 。
如 果 問 題 只 是 基 金 的 投 資 者 被 弄 到 血 本 無 歸 也 就 算 了 ， 但 更 大 的 問 題 是 當 這 些 體 積 龐 大 的 基 金 四 處 流 竄 時 ， 其 暗 湧 已 只 以 淹 沒 發 展 中 的 小 國 。 當 這 些 基 金 認 識 到 自 己 有 這 麼 大 的 影 響 力 時 ， 反 過 來 又 利 用 自 己 的 實 力 企 圖 操 控 市 場 ， 從 中 取 利 ， 不 管 當 地 人 民 死 活 。
因 此 ， 我 覺 得 ， 以 維 護 自 由 市 場 為 藉 口 ， 任 由 衍 生 工 具 與 對 沖 基 金 四 處 遺 禍 ， 實 是 說 不 過 去 的 。 政 府 出 錢 與 炒 家 對 賭 不 一 定 正 確 ， 但 總 比 坐 視 不 理 好 ， 希 望 一 味 反 對 政 府 干 預 的 人 ， 清 醒 一 下 頭 腦 ， 看 看 他 們 努 力 維 護 的 那 套 制 度 是 否 那 麼 健 康 那 麼 完 美 ？ ！
